Administratoru’ lu’ Peste: “Frankie” Templeton de la FePe

de Cristian Dogaru     http://cristiandogaru.blogspot.com/
Miercuri, 23 noiembrie 2011, 11:20 Economie | Finanţe & Bănci

Daca si-ar vinde actiunile Erste si Raiffeisen Bank cumparate la inceputul anului la Viena Fondul Proprietatea ar marca o pierdere de 60-70% din investitie (un fleac de vreo 50 milioane euro). Pentru ca “tocmai se terminase criza”, administratorul s-a gandit in ianuarie sa renunte la grosul cash-ului intrand mai adanc pe sectorul financiar, ocazie cu care pe langa actiunile listate la Viena a cumparat si actiuni ale Bancii Transilvania la BVB majorand si detinerile la BRD. Adaugati pe lista rascumpararile de actiuni proprii la un pret mediu cu peste 10% peste cel actual si intelegem de ce activitatea “profesionistilor” de la Franklin Templeton costa actionarii FP cam 30 de milioane de lei pe an (aproape 0,5% din activul net).

La inceputul anului FP-ul avea prin camara ceva peste 1 miliard de lei in depozite (fata de capitalizarea actuala de 6 miliarde lei suma nu e de colo). Banuti albi pentru zile negre-poate cade ceva din pod si intra la categoria chilipir in portofoliul Fondului, poate companiile unde are Fondul detineri nu prea mai dau dividende si se folosesc temporar in acelasi scop dobanzile bancare- ma rog, la ce se poate gandi un om gospodar care tine de cash in vremuri de criza. Administratorul “Frankie” Templeton a avut insa o revelatie: criza tocmai s-a sfarsit, gunoiul din portofoliul bancilor s-a volatilizat, contribuabilul isi da cuvantul de onoare sa acopere el nota de plata. Asa ca s-a pus pe achizitii furibunde de actiuni bancare iar in septembrie 2011 FP mai avea in depozite doar 300 milioane lei.

Cu diferenta s-au cumparat actiuni la Viena (Erste si Raiffeisen Bank), s-a majorat detinerea la BRD, s-au cumparat actiuni la Banca Transilvania, s-au rascumparat actiuni proprii de 120 milioane lei (la un pret mediu de 0,499 lei, cu 10% peste valoarea actuala de piata, in conditiile in care un cumparator de asemenea anvergura ar fi trebuit sa traga in conditii normale pretul in sus). Singura decizie oarecum contrara “trendului” a fost cresterea cotei la Azomures ( de la 8,75% in trimestrul I la 11% din actiunile companiei), o decizie inspirata avand in vedere evolutiile ulterioare de pret ca urmare a speculatiilor privind vanzarea companiei.

Sa ne ocupam insa de cele mai neinspirate achizitiii, cele de actiuni austriece. In septembrie FP detinea 1,227 milioane de actiuni Erste si 1,085 milioane actiuni Raiffeisen Bank. Le cumparase in cel mai prost moment posibil avand in vedere ca in martie avea deja grosul achizitiei facut (0,977 milioane actiuni Erste si 0,855 milioane actiuni Raiffeisen). In primul trimestru actiunile Erste au atins un maxim de 39 de euro iar cele ale Raiffeisen de 45 euro. Nu stim la ce pret le-a cumparat FP pe ale sale dar in raportarea din martie sunt prinse in portofoliu la valoarea de piata, adica 39 euro la Raiffeisen si 35 euro la Erste. In raportarea din septembrie preturile se fasaisera spectaculos-19 euro Erste si 22 euro Raiffeisen- pentru ca ieri o actiune Raiffeisen Bank sa fie 14,9 euro (minimul din 2009, cand cu baiatul ala, Lehman, a fost de 13 euro!) iar una Erste doar 10,7 euro (minim de 7 euro in 2009).

Per total, o pierdere potentiala de 60-70% din valoarea investitiei in actiuni austriece, o mica bagatele de vreo 50 milioane euro, rotunjit. Daca ne gandim ca BRD a picat in acest an de la 15 la 10 lei/actiune iar Banca Transilvania de la 1,5 la 0,9 lei avem intreaga dimensiune a investitiilor derulate de Franklin Templeton in acest an. La o pierdere medie plasata cu generozitate la numai 50%, asta tot inseamna peste 350 milioane lei din cele 600 mobilizate pentru “diversificare” in 2011. E mult? Nici vorba, suma nu reprezinta decat comisioanele de administrare (0,1% activul net) si gestionare de active (0,379% din activul net) insumate pe vreo 12 ani. Un mizilic!


Citeste mai multe despre   











Material sustinut de Superbrands

Recomandari de vara de la librarii Humanitas

Librariile Humanitas au aparut ca entitate juridica in anul 1993, insa primele doua librarii au fost deschise sub egida Editurii Humanitas inca din 1991. Cu peste 25 de ani in piata de distributie si vanzare de carte din Romania, compania isi propune sa ramana in continuare lantul de librarii cu cea mai mare pondere de carte din Romania, acordand editurilor nationale si locale, dar si autorilor romani, sansa de a ajunge la public.

1875 vizualizari

  • 0 (0 voturi)    
    Precizare TLV (Miercuri, 23 noiembrie 2011, 12:45)

    dan [anonim]

    TLV a avut pretul de 1.5 RON/actiune anterior datei de inregistrare pentru majorarea de capital. Majorarea de capital a fost in cuantum de 20% cu actiuni gratuie, deci pretul de 1.5 trebuie ajustat la 1.25 ( cu 20% in jos)

    Deci, TLV a scazut in termeni reali de la 1.25 la 0.9
  • +2 (2 voturi)    
    Costuri de administrare (Miercuri, 23 noiembrie 2011, 12:54)

    Valentin [anonim]

    Din articol inteleg ca autorul crede ca un cost de 0.5% din activul net este mare.
    Am vrut si eu sa investesc in fondul proprietatea.
    La momentul respectiv eu calculasem ca pentru FP costurile de administrare sunt la 1% din activul net. Nu inteleg cum a fost calculat costul din articol de 0.5%. Poate am gresit eu sau poate ca au reusit ei sa scada costurile.
    In orice caz, din ce am mai citit si eu legat de fonduri de investitii (de ex. "The intelligent investor" de Benjamin Graham sau "The essays of Warren Buffet - Lessons for corporate America" de Warren Buffet) inteleg ca un cost rezonabil ar fi la 1% din activul net.
    Ceea ce ar face ca un cost de 0.5% sa fie mai mult decat rezonabil.

    In alta ordine de idei, in acest moment FP se vinde la mai putin de jumatate din activul net. Ceea ce pe romaneste inseamna ca daca maine cineva cumpara 100% din FP, desfiinteaza fondul si ar vinde actiunile pe care le detinea fondul la pretul lor actual atunci va obtine o valoare de doua ori mai mare decat investitia initiala (adica banii cheltuiti sa cumpere 100% din actiunile FP)

    Avand in vedere ca eu cred in filozofia de "value investing" promovata de cartile mentionate mai sus, cred ca singura intrebare relevanta este daca actiunile fondului sunt subevaluate sau daca actiunile companiilor in care fondul a investit sunt supraevaluate.
  • +1 (1 vot)    
    "Expatii" (Miercuri, 23 noiembrie 2011, 14:04)

    radu [anonim]

    E evident ca mutarile FT la fond au fost absolut neinspirate, mizand eronat pe iesirea din criza. Din pacate nu sunt primii expati care vin in Romania sa dea lectii de investire si se ard mult mai rau decat romanii. Comparati rezultatele FP cu cele ale fondurilor din Romania si veti vedea diferenta. Mai tineti cont ca s-au lichidat depozite inainte de termen pentru investitiile "geniale" ale lor si vedeti lipsa totala de inspiratie. Jenant e faptul ca beneficiaza de departamente de cercetare si analiza atat in Romania cat si in Londra si cu toti specialistii dau cu caruta in gard. Penibil!
  • -2 (2 voturi)    
    Tu stii daca miine mai esti in viata? (Miercuri, 23 noiembrie 2011, 15:06)

    Investitoru [anonim]

    Cine a putut prevedea o noua criza? Poate voi desteptii lu PESTE. FT a facut ceeace toti marii investitori au facut, au investit inainte ca respectivele actiuni sa-si reia ritmul de crestere, bazandu-se pe cresteri si iesire din criza. Cum voi sunteti mai destepti cum de bursa voastra se duce dracului? Daca stiati ca Grecia ascunde adevarata situatie, dece nu ati spus sus si tare? Pina mai ieri ridicati in slava Ungaria, o dadeati ca exemplu iar astazi ungurii merg cu caciula-n mina la FMI dupa bani. Sa nu mai vorbin de Italia, Spania, Grecia care este pe catafalc, chiar si Germania nu este intr-o situatie mai roza. Asa ca stati cuminti in banca voastra, puneti osul la munca si strigeti cureaua, altfeli veti ajunge o a doua Grecie poate mai rau
  • 0 (0 voturi)    
    La bla-bla suntem campioni (Miercuri, 23 noiembrie 2011, 16:53)

    George [anonim]

    Cristian Dogaru, habar n-am cine esti, probabil vreun geniu sau ceva, dar pun pariu ca n-ai facut niciun ban din investitii in viata ta, in rest esti f destept. N-am stat sa citesc mai mult de 1 aliniat, dar 'culpele' lui Templeton pe care le vizezi tu, le-am putea f usor reprosa si lui Buffet, care cred ca stii, e trimisul lui Dumnezeu pe pamant.
  • +1 (1 vot)    
    ia te uita! (Miercuri, 23 noiembrie 2011, 16:54)

    Codruta N [utilizator]

    Dar de faptul ca Statul roman (actionar, prin companiile din energie - si altele) i-a FURAT, efectiv, pe actionari - CE ziceti?
    • +1 (1 vot)    
      la (Joi, 24 noiembrie 2011, 0:10)

      la [anonim] i-a raspuns lui Codruta N

      la ce idolatrie pentru stat exista in Romania... slabe sanse. oamenii nu pot trai fara un stapan si au ales sa se inchine la stat. asa etatism nu exista nici macar in Franta.


Abonare la comentarii cu RSS



ESRI

Top 5 articole cele mai ...



Hotnews
Agenţii de ştiri

Siteul Hotnews.ro foloseste cookie-uri. Cookie-urile ne ajută să imbunatatim serviciile noastre. Mai multe detalii, aici.
hosted by
powered by
developed by
mobile version