Ratele de pe curba de randamente FX swap au scazut intr-un mod impresionant ieri, cu scadenta ON aflandu-se momentan in jurul nivelului facilitatii de depozit, in vreme ce ratele la 1M s-au prabusit cu peste 50pb pentru a ajunge la 4,15%. Ratele pntru scadente mai indepartate au scazut mai putin, segmentul 3M-1Y fiind in continuare inversat, intre 4,50%-4,35%.
- Scaderea rapida a ratelor ON pare a fi condusa fie de o combinatie de scadente nete foarte mari (4 miliarde lei pana acum in martie) si o piata ineficienta (in care participantii se adapteaza mai greu la conditiile de lichiditate), fie de existenta unei piete segmentate (in care sectorul activ al acesteia are un surplus de lichiditate, in vreme ce restul participantilor are deficit, insa posbilitatile de finantare a deficitului sunt limitate din cauza riscului de credit). Daca cel de-al doilea scenariu este cel real, atunci vom observa la operatiunea repo de luni cerere pentru finantare la rata de 5,25%, chiar daca ratele din piata vor fi mai reduse decat acest nivel.
- In acest caz, vor fi alimentate asteptarile pentru persistenta ratelor pe termen scurt mult sub rata de dobanda cheie in urmatoarele luni, fapt ce credem ca va cantari in plus in sensul scaderii ratelor de finantare a ministerului finantelor.